《专题》地产股或迎农地收回及再引空置税风险 券商料对恒地潜在影响较大

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地产股本周初曾「风高浪急」，外电上周五引述新闻指，本港生长商获见告要协助解决住屋欠缺问题，生长商已被见告「游戏规则已经改变」，投资者忧「羁系风暴」的不晴朗因素将困扰地产股，本港地产股股价本周一(20日)急跌，四大内陆地产股包罗长实(01113.HK)    -1.150 (-2.626%)    沽空 $6.38万万; 比率 23.247%   、新地(00016.HK)    -3.050 (-3.089%)    沽空 $1.97亿; 比率 21.579%   、恒地(00012.HK)    -1.100 (-3.685%)    沽空 $7.30万万; 比率 41.349%   及新天下生长(00017.HK)    -0.700 (-2.265%)    沽空 $2.87万万; 比率 11.860%   单日股价挫逾9%至13%，统计指四公司市值一日蒸发近800亿元。

香港地产建设商会执委会主席梁志坚厥后指未听闻有中央 *** 官员会见个体地产商，厥后地产股见回稳，但多间券商揭晓讲述，普遍预计政策不晴朗因素会连续影响生长商，并估量收回农地可解决缺地之急，而大华继显更估量港府或短期再次引入空置税，料为行业带来风险。

高盛克日讲述指，地产股经周一股价调整后估值已回落至自2010年1月以来最低水平，指信置(00083.HK)    -0.240 (-2.303%)    沽空 $5.94百万; 比率 11.019%   、新地及恒地3间公司在本港物业生长项目占对照高。多间券商估量恒地及新地将最受听说新闻所影响。亦有券商料本港地产商或将更多把营业重心，转向商用物业投资及内地市场。

【恒地农地多 潜在影响大】

汇丰全球研究料本港地发生长股中，料恒地、信置、新地及九仓(00004.HK)    -1.350 (-5.315%)    沽空 $2.41万万; 比率 45.333%   及港铁(00066.HK)    -0.550 (-1.284%)    沽空 $3.48万万; 比率 33.256%   旗下本港住宅物业生长营业占团体总体资产价值(GAV)占比各达30%、29%、27%、23%及21%，料长实团体(01113.HK)    -1.150 (-2.626%)    沽空 $6.38万万; 比率 23.247%   相关占比仅14%。该行亦剖析各主要生长商净资产值对楼价下跌的敏感度。其中以恒地敏感度最高。假设本港楼价各下跌一成及两成情境下，估量恒地每股净资产值(NAV)将划分下降13.1%及17.7%，料新地NAV划分削减6.1%及8.7%，估量长实团体NAV则划分下滑3.5%及5.3%，对比生长商NAV平均各下滑5.5%及8.4%。

农地贮备潜在影响受券商关注，摩根士丹利克日揭晓讲述，料本港主要生长商所持农地面积达1,000公顷(1.08亿平方呎)，

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料恒地拥农地面积4,400万平方呎属发商中最多，占本港总体农地面积占比6%；其次料新地坐拥农地面积3,100万平方呎，占本港总体农地面积占比5%；第三料是新天下生长拥农地面积1,700万平方呎，占本港总体农地面积占比2%；该行料长实团体拥农地面积1,000万平方呎，仅占本港总体农地面积占比1%。

汇丰全球研究对比各大地产商旗下农地贮备与可生长住宅土地贮备比率，发现恒地的比率跨越10倍，远高于同业。意味恒地中短期对农地用作物业生长营业的依赖性更高。该行亦指，恒地毛资产价值中有三成来自住宅物业生长，高于其他生长商。

【新地结构佳 获券商看俏】

对于本港地产股股价，美银证券以为，该等股份股价已部门地反映有关风险，由于类似的新闻报道曾经泛起，以及本港生长商在住宅物业市场强劲和写字楼与零售市道回稳下，估值仍较净资产值折让59%，跨越历史平均2个尺度差。

券商普遍仍相对看好新地远景。汇丰全球研究指，新地将完工多项主要及具规模的商业物业，将可推动租务收益在未来数年增进。摩根大通亦维持对新地「增持」评级，以为未来大部门本港土地将拨作公营衡宇，新地手上的八年土地贮备将使其与其他同业有所区别。摩通以为，随着生长商可能削减依赖本港物业生长营业，内陆地产商预计有多项改变，基于毛利下降及公营衡宇久远增添将限制楼价，生长商手持太多土地贮备并不合理。该行预期生长商将增添对内地商业物业的资源分配，大部门为夹杂生长项目。

花旗以为本港零售商业地产面临较小的政策风险，且有通关的潜在上望因素，因此更看好恒隆地产(00101.HK)    -0.520 (-2.931%)    沽空 $1.55万万; 比率 20.148%   及九仓置业(01997.HK) ，生长商则较看好土地贮备廉价及低资产欠债率的新地。(fc/w/t)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料住手 2021-09-24 16:25。)

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